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主營業務查詢:

000553
安道麥A

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安道麥A(000553)主營業務收入 成本利潤及毛利率

2019-12-31主營構成分析
業務名稱 營業收入(元) 收入比例 營業成本(元) 成本比例 利潤比例 毛利率
按行業 化學原料及化工產品制造業 136.16億 100.00% 90.23億 100.00% 100.00% 33.73%
按產品 農業用藥 123.03億 100.00% 80.12億 100.00% 100.00% 34.87%
按地區 歐洲 42.52億 31.23% - - - -
北美洲 27.16億 19.94% - - - -
亞洲 24.27億 17.82% - - - -
拉丁美洲 24.12億 17.71% - - - -
以色列、非洲、中東和印度 18.10億 13.29% - - - -
主營介紹 主營業務:

農藥、化工產品的制造和銷售,農藥、化工產品及其中間體的進出口貿易

產品類型

除草劑、殺蟲劑、化工產品

產品名稱

除草劑、 殺蟲劑、 化工產品

經營范圍

農藥、化工產品的制造和銷售,農藥、化工產品及中間體、化工機械設備及備件的進出口貿易;化工機械設備制造與銷售;鋼結構制作安裝;化工工程安裝。(涉及許可證許可的,持有效許可證生產經營;危險化學品經營許可證有效期至2018年07月05日,安全生產許可證有效期至2017年03月17日,農藥生產許可證有效期至2018年05月05日,氯堿生產許可證有效期至2019年09月09日)。

董事會經營評述

一、概述
公司業績與市場環境
2019年,植保行業在全球許多地區經歷了嚴峻的天氣條件,尤以北美洪災、東南亞及澳大利亞的干旱影響最為突出,導致植保產品施用受限,收獲時間推遲,重點作物種植面積縮小。
歐洲渠道庫存繼續保持在高位,限制了渠道銷貨效率,致使銷售價格與利潤水平承壓。
中美貿易緊張態勢繼續影響全球農作物貿易格局,最為突出的表現是中國進口大豆的需求從美國轉移,南美大豆種植者因此受益。
盡管遭遇這些市場不利因素的挑戰,公司第四季度和全年銷售額與此前披露的2018年同期業績相比創歷史紀錄,主要驅動力來自業務穩健增長、價格上漲以及差異化新產品上市,支撐了公司在全球擴大市場滲透率,繼續提升市場份額。
公司繼續嚴控成本,并在需求條件允許的情況下提高價格,以此盡可能減輕主要由中國國內加強環保監管導致部分原材料和中間體短缺的持續影響。雖然2019年下半年部分產品產能回歸,但采購成本與上年相比總體仍然走高。
公司發展項目進展
2019年安道麥為落實增長戰略推進了一系列收購與投資項目。第四季度,集團收購兩家公司,分別是:秘魯植保公司AgroKlinge(擁有覆蓋秘魯全國、在當地首屈一指的商務平臺,為當地農民提供全面的植保解決方案),以及法國-瑞士公司SFP(將加強安道麥在歐洲市場專營植物生長調節劑與殺菌劑的實力)。此外,公司還收購了羅馬尼亞領先農資經銷商之一Agricover SA公司的少數股權。
在2019年伊始,安道麥完成另外兩項收購,即第一季度收購Bonide Products Inc.和江蘇安邦電化有限公司。Bonide是美國一家為家庭與園藝市場提供殺蟲劑解決方案的當地供應商;安邦具備后向整合生產優勢,生產的關鍵原藥廣泛應用于全球植保市場。
創新、研發與注冊項目進展
2019年,公司在開發先進產品組合方面取得顯著進展,充實現有產品線,加強全球植保市場地位,其中重點產品包括:-ARMERO(包含丙硫菌唑和代森錳鋅的廣譜內吸性復配殺菌劑)在巴拉圭首發上市,是安道麥向全球市場推出的第一款含有丙硫菌唑的產品;
-BRAZEN(春小麥和大麥除草劑)在加拿大上市,為唑啉草酯提供了全球首個替代供應來源;唑啉草酯是用于春小麥與大麥保護的一款出色的防治禾本科雜草苗后除草劑,在安道麥產品上市前市場僅有單一供應來源;-BARAZIDE(差異化復配殺蟲劑,專治鱗翅目害蟲,可用于多種作物)在印度上市,以及PLEMAX(廣譜復配殺蟲劑)在土耳其上市;兩款產品均含有安道麥專有原藥氟酰脲,通過與其他互補性原藥復配形成獨特混劑,實現雙重作用機制以擴大應用覆蓋;
-COMISSARIO(雙元復配殺蟲劑,用于棉花種植)在巴西上市;
-FOLPAN(安道麥專利殺菌劑,用于防治小麥抗性葉枯病)在德國上市;
-MERPLUS(核果類差異化殺菌劑,有效防治蘋果黑星病)在歐洲上市;
-EXELGROW(以海藻為基礎的獨特生物刺激素,促進植物生長)在歐洲上市。
此外,安道麥與特拉維夫大學于第四季度宣布成立安道麥創新給藥與制劑技術研究中心。這一獨特的研究與教學中心將借助產學強強聯合,專注為植保產品開發創新型給藥系統。該中心的成立與安道麥專注于下一代差異化、先進植保制劑技術與給藥系統的愿景息息相關。
中國區運營設施搬遷與升級改造項目進展
安道麥繼續推進位于湖北省荊州市以及江蘇省淮安市的兩個基地的生產與環保設施的搬遷與升級改造工作。
公司計劃通過升級工藝與技術(包括應用自動化控制與數據系統、增加機械與實驗設備、關停利潤低廉的生產線等)大幅提升運營效率。由于公司目前進入老廠區搬遷的最后階段,荊州新廠區的搬遷裝置預計于2020年下半年投入運行,公司于2019年四季度計提與荊州基地和淮安基地老廠區關停設施有關的資產減值準備(非現金性,包括實施成本)共計約5000萬美元。此外,隨著廠區升級及自動化水平的提高,廠區隊伍將提高技術水平,精簡人員,預計于2020年底基本完成此項工作。為此,公司于2019年四季度計提一次性員工安置費用共計3500萬美元。
從2020年開始,上述舉措預計每年將為公司節約3400萬到4700萬美元,包括大部分停工費用將不再產生(2019年該項費用約為4200萬美元)。
公司計劃荊州基地于2020年年底完成大部分搬遷工作,新廠區投入運行;淮安基地于2020年年中完成大部分搬遷工作,新廠區投入運行,實現成本節約、效率提升的目標。新廠區升級改造后將比老廠區創造更高利潤,并準備好承接從公司雄厚的在研產品中優選出的更多新原藥的投資生產。
長遠來看,在獲得所需審批的前提下,公司將努力促成騰退廠區的商業性開發,從而收回廠區升級與搬遷所需的其余投資,實現商業性開發產生的收益有望在未來若干年記入公司的列報凈利潤。
新冠病毒疫情影響
因2020年年初湖北省爆發新型冠狀病毒疫情,荊州基地逐步恢復生產的進程自1月下旬開始到2月底期間被迫中斷,隨后重新恢復。但臨時停產將產生部分停工費用。雖然湖北省物流正逐步放開,仍有部分限制影響貨物到港口的自由運輸。
公司位于江蘇省淮安市的生產基地自2020年伊始至今持續運營,未受到嚴重干擾。相關供應與運輸線路保持暢通。
受疫情影響,由公司全球經銷網絡銷售、從中國國內第三方采購的部分原材料和中間體供應重新有所趨緊。
為此,公司積極采取管理措施,在保障員工平安的同時減少疫情對業績的影響,具體措施包括:擴大和加強經銷渠道;盡可能利用快速運輸方式;與供應鏈合作伙伴協同行動;盡可能提高銷售價格以傳導物流費用上漲。
安道麥成為先正達集團成員
2020年1月,安道麥宣布加入新近成立的先正達集團,貢獻獨特力量。作為一家農資行業領軍企業,先正達集團由中國化工集團與中化集團旗下農業板塊業務組建而成,包括安道麥、先正達(Syngenta AG)以及中化集團農業相關業務,有望成為世界首屈一指的農資企業集團,涵蓋植保、種子、化肥及其他農業與數字技術,同時利用先進的分銷網絡惠及全中國的農民。
伴隨中國化工集團將其持有的公司股份劃轉至先正達集團,安道麥將成為這一行業新領袖的成員公司。本次股份劃轉不會造成公司實際控制人出現變化。安道麥將繼續設總部于以色列,在深圳證券交易所公開交易,并保持其獨有的品牌和市場定位。
安道麥前任總裁兼首席執行官翰林(Chen Lichtenstein)被任命為先正達集團首席財務官,負責戰略與整合。中化集團兼中國化工集團董事長寧高寧擔任先正達集團董事長。2020年4月,經公司股東大會批準,先正達集團首席執行官傅文德(Erik Fyrwald)接替楊興強擔任公司董事長,翰林將繼續擔任安道麥董事。
先正達集團成員公司之間的協作在過去一年取得顯著進展,通過交叉銷售等方式創造了可觀的額外銷售收入,并節約了采購以及運營成本。先正達集團的成立將進一步促進公司間協調一致,充分利用協同增效良機加強價值創造。

二、核心競爭力分析
作為全球植保市場中非專利作物保護領域的領軍企業,集團認為下述優勢為自身利用農業及作物保護行業的有利趨勢提供了可持續的競爭優勢及基礎:
-非專利市場領軍地位。作為非專利市場的領軍企業,集團對行業具備深入了解,積累了全球最廣泛的非專利產品資源,從而能夠為全球各地的農民提供具有附加價值的高效解決方案,覆蓋各種主要作物。得益于豐富的產品種類(沒有一種單一原藥占集團2019年銷售額5%以上)、以及廣泛的地域覆蓋,集團的業務布局更加多元化,提高了業務穩定性。集團不斷努力提高市場份額,進一步鞏固市場領導地位,保持以農民為核心,擴大產品組合。此外,由于全球作物保護市場趨勢繼續向非專利產品傾斜,集團所擅長且專注的市場領域不斷擴大。市場趨勢的轉變是因為發現、開發全新且高效的有效成分面臨著成本和風險的高企,結果導致公司的原研型競爭對手每年推出的新型成分大幅減少。集團在非專利市場積累的優勢使得集團能夠結合自身研究、技術和專業知識,綜合利用各大研發型公司的非專利保護產品,為集團提供了有別于研發型公司的相對競爭優勢,使得集團能夠加強現有產品組合,并引入獨特的復配產品、制劑和應用方法。同時,集團的全球市場覆蓋、登記實力以及生產設施使其具備有別于其他非專利公司的競爭優勢。
-全球市場覆蓋及新興市場優勢。集團廣泛覆蓋全球市場,在行業名列前茅。集團產品銷往全球100多個國家,地域覆蓋廣泛分散,區域占比平衡。2019年各區域的銷售額貢獻比重為:歐洲占26%,拉丁美洲占26%,北美占20%,亞太占16%,印度、中東及非洲占13%。平衡的地域覆蓋擴大了集團業務增長點,分散了具體國家、氣候、作物和種植季節對集團業務的影響。集團在新興市場的業務實力尤為突出,增速有望超過發達國家市場,2019年新興市場的貢獻占集團銷售額一半以上。
-獨特的國內市場地位及滲透優勢。集團相信AdamaSolutions與公司在中國國內的運營和商務基礎設施的整合,奠定了堅實基礎;又有控股股東中國化工的獨特關系作支撐,集團因此擁有了滲透中國這一最大且農業增速最快市場的顯著優勢。隨著合并交易的完成,集團成為為數不多的、充分整合國內商務及運營基礎的全球作物保護公司之一。
集團將利用國內的基礎設施建立中國作物保護市場的領導地位,并充分利用全球優質品牌在國內市場的高度影響力。作為中國化工集團的成員之一,集團相信能夠憑借自身的獨特優勢,抓住高速增長、但高度碎片化的國內作物保護市場的整合潮流。在成為中國作物保護領軍企業的同時,將公司布局中國的生產設施納入全球生產運營架構,將使集團能夠更加有效地開發并商業化前沿的差異化產品,在關鍵原藥上具備更強有力的成本優勢,加強全球供應鏈優化,從而提高整個組織的運營效率,確保銷售收入和利潤率雙增長。
-與先正達集團成員企業合作。集團與先正達集團其他成員企業攜手合作,通過增加集團銷售額,減少成本以及優化工藝流程的方式,為集團自身以及先正達集團創造價值。具體手段和措施包括:產成品銷售及經銷、原材料供應及采購、物流及供應鏈協作,以及研發與產品登記等。
-業務實現縱向整合全球覆蓋。集團業務縱向貫穿全球營銷、銷售及分銷、產品登記、生產和研發,是真正實現完整價值鏈覆蓋的為數不多的非專利作物保護公司之一。因此,集團能夠結合農民需求、天氣條件、政府政策及法規的動態變化,對產品及運營進行有效管理,并抓住價值鏈各節點產生的價值。集團擁有設備精良、具備世界一流水準的生產設施,滿足全球行業領先標準和水平,約80%的產品是內部生產和/或配制加工。集團在產品開發、化學合成和制劑生產的各個方面具備豐富的知識、專業實力和經驗,并對整個供應鏈形成完整控制,為集團提供了成本優勢,使得集團能夠迅速應對市場挑戰、捕捉市場價值。此外,集團建立了全球登記網絡,在100多個國家擁有本土登記實力,能夠在幾乎所有的重要市場高效地引入新產品,為農民提供完整的作物保護解決方案。過去五年,集團專業的登記團隊共獲得約1,100張新產品登記證。隨著全球監管要求日益趨嚴,這一實力將變得更加重要。集團在各個戰略市場的本土銷售團隊與當地經銷商和農民(終端用戶)建立了緊密聯系,更加了解市場需求,進一步加強了集團的銷售和營銷實力,在批發商、零售商及農民三個層面推動需求增長,使集團積累寶貴的市場洞察,加深對市場的理解。
-多元差異化的產品供應。針對各地域市場及各類作物的具體需求,集團為農民提供更加差異化、混合多元的產品組合及解決方案,以提供綜合的解決方案為基礎,滿足全球客戶的獨特需求。集團依托品牌向農民提供各類產品,包括高價值差異化產品、大宗型非專利產品、以及越來越多的獨特復配產品和制劑、先進創新型產品及服務,以便向各個地區的農民提供解決方案,提高所有主要作物的產量。集團廣泛的產品組合包括200多種集中管理的原藥及1,400多種復配產品及制劑。
-經驗豐富、決策自主的管理團隊。集團管理層對作物保護行業擁有深入了解,將保持集團的領導地位及財務實力作為工作重心,是一支具有粘聚力、協調統一的管理團隊,具備豐富的知識、專業技能和經驗,可指引著整個集團實現領軍全球的愿景。集團認為公司應該賦權于員工,從業績最優秀的人才中挑選領導者,因此,集團的管理層成員擁有成功管理集團業務、制定并執行集團戰略的長期經驗,讓集團能夠持續保持盈利性增長。

三、公司未來發展的展望
(一)行業格局與趨勢
1.作物保護行業競爭格局
(1)全球作物保護行業競爭格局
全球作物保護市場由七家大型跨國公司主導,其中四家為原研型企業,其作物保護業務(不包含種子業務)年銷售額均超過60億美元。近年來,業內巨擘完成了數宗并購交易,包括:陶氏與杜邦合并成立科迪華,拜耳收購孟山都,富美實從杜邦買入其產品線主體(包括在研產品及其研發架構),印度聯磷收購愛利思達,以及中國化工收購先正達。盡管如此,作物保護行業總體而言仍呈現為大量本土生產商在各自國家與跨國公司相互競爭的分散局面。集團認為作物保護市場的準入門檻較高,但不同地區的市場準入要求存在差異性。
集團在所有作物保護企業中是專注于非專利作物保護解決方案的領軍企業(按銷售額計算)。根據咨詢機構AgbioInvestor對2019年全球農化行業規模的初步估算,集團同年所擁有的全球市場份額約為5.5%。
集團的競爭對手是在自身原研產品專利到期后繼續生產和銷售該產品的跨國原研公司以及其他植保公司。根據集團的經驗,在多數情況下,在一款產品專利到期后的數年里,原研公司在該產品的市場份額下降至約60%至70%,由于原研公司繼續生產該產品,甚至引導該產品的市場價格和銷售條款,非專利作物保護公司需要與原研公司競爭,同時也相互競爭剩余的市場份額。
由于原研公司及其他跨國非專利作物保護公司一般同樣建有全球營銷和分銷網絡,集團在其覆蓋的所有市場與之存在競爭關系。此外,一些規模較小的研發型公司亦與集團存在競爭。而其他不具備全球營銷和分銷網絡的非專利作物保護公司一般在其所在地區與集團存在本土競爭。
(2)中國作物保護行業的競爭格局
集團認為中國化工行業的規模已經發展為全球最大,涵蓋在內的農化行業亦取得了發展,數千家企業投資于生產設施建設,絕大部分產能用于出口,通過小型和大型公司銷往海外,其中包括集團及其競爭對手。產能的增加以及國內產品的價格水平和競爭力影響著整個行業的競爭格局。但是隨著中國制造成本上漲的趨勢,產自中國的產品價格水平也相應走高。這一走勢源自環保投入的成本增加,也是因為中國加強了監管,包括限制發放生產許可、關停工廠以及處以罰金等。部分工廠關停,另一些工廠中斷生產,因此在2018年到2019年間,包括集團產品在內的農化產品出現短缺。公司預計價格高企、產品供應更加緊俏的形勢將在2020年繼續。
2.作物保護行業的發展趨勢
過去數年出現的一些新興趨勢可能將改變行業的競爭格局:(1)相較于專利產品而言,非專利產品的市場份額持續提高,主要原因是專利到期的速度快于新專利的獲批速度;(2)部分非專利公司不斷擴大規模,增強實力(包括通過公司并購及收購產品),可能將在目前被其忽略的地區與集團產生競爭;(3)雖然覆蓋規模尚為有限,規模較小的公司開始進入準入門檻較低的市場;(4)我國農化行業的發展,市場準入的壁壘也隨之增高;(5)跨國原研公司在部分市場引發價格競爭并/或延長客戶的信用期;以及(6)作物保護行業的領軍企業相互并購。
結合行業的發展趨勢,集團認為下述因素對于公司的成功至關重要:(1)在不同國家、客戶和供應商中建立的公司聲譽、品牌,公司具備的專業知識與積累的行業知識;(2)財務實力、恢復及持續增長能力,使集團能夠在具備并購同業公司的潛在機遇下落實貫徹自身的發展戰略,有能力迅速把握富有吸引力的業務機遇來豐富自身的產品組合,擴大運營規模;
(3)獲得資金資源和合理融資條件的渠道,使集團能夠開展投資活動并確?;貓?。
(二)公司發展戰略
集團始終致力于成為全球作物保護行業的領軍企業。集團計劃通過下述戰略實現該目標:
利用集團的差異化產品組合增強并提高自身的市場地位。集團計劃通過有效地向市場引入差異化的、能夠高效滿足農民需求的優質產品,繼續推動業務增長。為此,集團將利用雄厚的研發和登記實力,繼續為農民提供獨特且便于使用的解決方案。
此外,集團針對行業中最成功且經過商業驗證的原藥進行研究,提高其效用和藥效,并通過開發新型獨特混劑和先進制劑,為市場帶來額外的價值。這些創新產品旨在為農民提供更優良的解決方案,支持他們應對面臨的挑戰,包括病蟲草害問題,以及與轉基因種子的使用相關的日益嚴重的抗性問題及蟲害防治不足的問題。
為了給農民提供差異化實惠,增強業務的可持續性,在將現有登記產品擴展到其他作物和地區的同時,集團戰略的一項重要內容是推動產品組合向附加值更高的創新解決方案轉型。此類解決方案包括高毛利、高價值、工藝復雜的非專利產品,也包括獨特的復配混劑和制劑,以及受專利和其他知識產權保護的創新型新產品。事實證明,集團在過去數年顯著提高了獨特的復配產品和制劑在產品研發中的比重。未來數年,集團產品銷售開始體現產品研發向創新、差異化解決方案的轉型,這一轉變將為集團銷售額和盈利水平的進一步增長提供重要推動力。為了充分利用農化市場的未來機遇,集團以為世界各地的農民提供增值解決方案為目標,以未來若干年專利到期的原藥為基礎,著力打造領先業內的作物保護產品線。專利即將到期的各種原藥將被開發成新的混劑和制劑,結合全新制劑技術和給藥技術,以更有效的方式將產品輸入植物,從而為農民創造真正獨特且差異化的增值解決方案。集團通過這一路徑努力夯實雙重競爭優勢:一是在原藥專利到期后實現市場首發上市,二是利用集團布局全球的運營能力發揮后向整合優勢實現成本競爭力。連接中國與世界。集團一直致力于成為我國的全球作物保護領軍企業,在商務和運營方面均實現領軍水平,并由此推動未來在全球范圍的增長。
目前,我國是全球第三大農業市場,并且是增長速度最快的市場之一。不僅如此,集團相信,長遠來看中國有望發展成為全球最大的作物保護市場。而且,由于我國市場碎片化程度高,跨國農化公司的滲透水平有限,集團相信這為集團利用中國市場尚未挖掘的巨大潛力并獲取更多市場份額提供了獨一無二的機遇。此外,在過去數十年中,無論是從原材料和化學中間體的供給、原藥的合成、以至終端產品的配制生產,我國均已成為全球作物保護行業領先的生產中心。
集團計劃利用自身在國內的市場地位、與中國化工的關系、以及與AdamaSolutions的合并效應,擴大國內市場的覆蓋度,目前,集團已經在國內新建生產設施。公司也已經與安道麥農業解決方案有限公司及農化公司在作物保護及相關領域的其他國內子公司開展商務合作。合并交易及上述商務合作為集團提供了運營設施和商務基礎,建立了國內領先的分銷網絡。集團相信以此為基礎,集團將成為為數不多的、擁有國內外充分整合的商務和運營基礎的全球作物保護公司之一。
通過建設國內運營設施以及合并交易,集團將利用合成生產與制劑加工的縱向整合、全球供應鏈以及物流實力,實現節約成本、提高利潤率和效率的目標。特別是集團新建成的南京研發中心將為其全球研發工作夯實有力支撐,服務于集團不斷增加的產品研發需求,確保集團向國內及全球市場引入先進技術。集團預計通過引入研發要求更高的、先進、新型原藥及中間體,將推動創造可觀的產品需求。此外,位于江蘇省、運用前沿技術的制劑中心將成為集團向國內及全球市場引入具有成本優勢的作物保護解決方案的平臺。
集團預計憑借自身在國內的獨特地位和實力,包括與中國化工的關系,對于有意進入國內市場的外國公司以及希望開拓全球市場的國內公司而言,集團將會成為他們選擇的合作伙伴。除了合并交易與商務合作外,集團正在評估戰略合資項目以及篩選出的收購機會,以便進一步鞏固國內的商務和運營平臺。
作為先正達集團成員企業,公司與先正達及中化集團子公司加強協作。公司與先正達就產成品銷售及分銷、原料供應、以及采購、物流、生產、供應鏈、研發和產品登記合作領域簽署了一系列合作協議,以期降低成本、改善工藝流程、并提高公司銷售。
繼續鞏固新興市場地位。在發展國內平臺的同時,集團在重點新興農業市場建立了強有力的領先地位,如拉丁美洲、印度、亞洲和東歐,新興市場占集團全球銷售額的一半左右。過去數年中,為了在新興市場建立直接的準入渠道和分銷實力,集團在哥倫比亞、智利、波蘭、塞爾維亞、羅馬尼亞、捷克、斯洛伐克及韓國成功完成收購整合。此外,集團在眾多高增長市場實施直接“走向市場”戰略,包括印度、土耳其、印度尼西亞、越南和南非,利用直銷團隊在零售商和農民層面推動需求增長。集團計劃繼續在增長潛力高的重點新興市場進行業務投資。集團強有力的全球平臺以及在新興市場建立的領先的商務基礎使得集團能夠抓住全球的增長機遇,繼續推動盈利性增長。
提高銷售額及盈利水平。集團相信通過專注于實施集團戰略,對營運資金進行謹慎管理,集團擁有足夠的實力和運營基礎提高盈利水平。隨著集團繼續朝差異化、高毛利的產品組合轉型,持續加強產品研發,特別是隨著眾多高價值產品、獨特的復配產品和制劑,乃至創新專利型產品的研發工作日益提升,集團將進一步實現銷售額和利潤率水平的提升。此外,集團計劃通過進一步滲透高增長市場,繼續推動銷售額的增長,包括中國、巴西以及拉美、亞太與東歐的重點市場。集團相信在國內建設的生產設施將有助于集團在全球市場降低成本、提高生產效率、改善分銷物流并降低庫存水平。
近年來,集團專注于擴大和改善自身業務、基礎設施和品牌。除了進一步投資建設國內的運營設施外,集團認為全球各地的現有設施基本上足以支持集團銷售額進一步的增長,使得集團可以享受規模經濟的優勢,繼續提高盈利水平。
繼續利用全球產品整合和品牌重塑計劃的契機?!鞍驳利湣逼放谱?014年面市推出起整合了集團在全球市場使用的數十個品牌,將各個銷售與經銷實體理順統歸到同一品牌旗下。2019年在對十三個主要市場的農民和客戶開展廣泛調研之后,公司啟動品牌提升,以提煉出獨具一格又引人注目的品牌故事,彰顯安道麥所獨有的拼搏敢為與靈活敏捷精神,增進品牌之于客戶(即渠道合作伙伴和種植者)的關聯度,深化凸顯公司對比主要競爭者的不同特點。經過提升演進的品牌定位更重視傾聽客戶需求,從田間獲取靈感并將其與公司深厚廣博的專業知識及經驗相結合,最終交付能夠滿足當地農民和客戶關切需求的解決方案。上文述及的“核心躍升”戰略為公司基于農民需求打造獨特混劑與制劑產品提供了平臺。樹立了這一全新品牌定位后,公司不斷投注精力搭建各式平臺以確保與農民及客戶保持親近互動,這將成為未來產品與解決方案構想的源泉。
戰略性尋求收購機遇,擴大市場覆蓋,豐富產品組合??v觀其發展歷程,集團在全球各地成功完成并整合了眾多補強型收購。集團將繼續探尋收購、授權以及合資機遇,以實現擴大市場覆蓋度,提高市場地位,使自身產品組合進一步差異化。根據集團計劃,收購工作將主要集中在高增長地區,特別是有意提高市場份額的新興市場,也將重視能夠打通創新資源渠道的并購機遇。集團將繼續遵循仔細篩選而后促成整合的實踐經驗。
(三)2020年經營計劃
2020年,大宗作物商品價格仍處壓力之下,農民收益水平也將繼續面臨挑戰,但公司預計業務有望溫和增長??傮w而言,在不斷完善產品組合以及持續引入新產品的推動下,集團預計憑借銷售量的增長及定價環境可能總體走強,銷售額將保持增長。然而,由于行業主要公司試圖在巴西及拉丁美洲的其他市場維護自身的市場份額,這些地區的銷售價格將繼續面臨壓力,公司預計定價總體走高的程度將較為有限。
定價環境總體走強,有望在一定程度上抵償原藥采購成本保持高位的影響。供應持續緊張的態勢,預計將繼續推高原材料以及原藥采購成本。
集團將繼續加強營業費用管理,同時繼續提升營運資金效率及業務質量。
2020年,集團將繼續實施綜合全面的產品開發戰略,包括繼續推動創新及研發部門的發展及投資,關注產品開發的各個方面,從產品開發、登記證申請、到先進制劑技術及創新型給藥技術、以及差異化復配產品的開發,并進一步投資加強化學研發實力。
2020年集團也將繼續專注于自身全球原藥合成布局轉型的優化與落實,通過這一長期項目確保集團的原藥合成架構與集團確定的產品研發機遇保持統一。
不僅如此,集團在未來一年將繼續重點推進中國區荊州與淮安基地生產設施的搬遷升級項目,也將繼續加強中國區商務與運營能力建設,包括有意于短期內進行的潛在收購項目。
集團持續不斷投資IT設備的升級改造及擴大,包括在以色列及中國生產基地實施企業資源規劃(ERP)項目。
注:上述經營計劃不以任何形式構成公司對投資者的業績承諾,公司建議投資者應當對此保持足夠的投資風險認識,并且應當理解公司經營計劃與業績承諾之間的差異。
(四)公司融資與舉債
集團通過自身權益及外部負債為經營活動提供資金。外部融資的主要形式是AdamaSolutions發行的長期債券。
集團獲得外部融資的其他渠道包括:(1)長期銀行貸款;(2)短期銀行貸款與限售商業證券;以及(3)供應商信貸。此外,集團擁有可觀的現金結余及尚未使用的銀行貸款額度。
(五)公司面臨的風險與對策
集團面臨的主要風險因素來源于經濟環境、行業趨勢以及集團自身的獨特特點,具體包括(列舉順序不代表風險排序):
匯率波動
雖然公司合并財務報表的列報貨幣為人民幣,但公司主要子公司安道麥農業解決方案有限公司的合并財務報表采用美元為列報貨幣及記賬本位幣,而安道麥農業解決方案有限公司在運營、銷售及原材料采購中涉及多種貨幣。因此,公司業績受銷售貨幣對采購貨幣的匯率波動的影響。集團面臨的主要風險敞口來自于歐元、以色列謝克爾及巴西雷亞爾,其他貨幣帶來的風險敞口較小。如果美元對公司經營涉及的其他貨幣走強,則以美元計價的銷售額減少;如果美元對公司經營涉及的其他貨幣走弱,則以美元計價的銷售額增加;
就年度業績而言,歐洲市場約占安道麥農業解決方案有限公司銷售額的26%,因此歐元的長期走勢可能影響集團業績及盈利水平。
公司一直持續集中外幣匯率波動給以外幣計價的資產(包括銷售發生國的產成品庫存)、負債及現金流帶來的風險敞口。匯率大幅波動可能增加針對匯率風險開展的對沖交易的成本,從而增加公司的籌資成本。
集團通過常用金融工具就各種本土貨幣對資產負債表凈額的大部分重大風險敞口進行對沖保護。雖然集團就大部分資產負債表敞口進行對沖保護,但僅對部分經濟風險敞口進行對沖保護,因此匯率波動仍可能影響集團的業績結果及盈利水平。截至報告發布日,集團就2019年大部分資產負債表風險敞口進行了對沖保護。
此外,公司產品銷售直接受農業季節的周期性影響,因此公司收益及各種貨幣給公司帶來的風險敞口并非全年平均分攤。北半球國家的農業季節較為類似,這些國家的銷售旺季一般是上半年,其間,公司的風險敞口主要來自于歐元與波蘭茲羅提。南半球銷售季節與北半球相反,主要集中在下半年,公司面臨的風險敞口主要來自于巴西雷亞爾。由于公司的銷售市場主要集中在北半球,因此上半年銷量高于下半年銷量。
利率、以色列消費物價指數(CPI)以及以色列謝克爾匯率的波動
公司主要子公司安道麥農業解決方案有限公司發行的債券以以色列謝克爾計價,與以色列居民消費指數(CPI)掛鉤,因此該指數上升和謝克爾兌美元升值都可能導致公司籌資費用顯著增加。截至財務報表批準日,安道麥農業解決方案有限公司持續通過居民消費指數對沖交易和美元兌謝克爾匯率對沖交易保護大部分風險敞口。
由于集團的負債以美元計價,使用倫敦同業拆借可變利率(以下簡稱“LIBOR利率”),因此受美元LIBOR利率波動的影響。集團每季度就LIBOR利率波動給公司帶來的風險敞口編制匯總報告,并定期研究通過將可變利率轉變為固定利率進行對沖保護。由于美元利率較為穩定,截至財務報表批準日,集團未就此進行對沖保護。
新興市場經營活動
新興市場是集團開展經營活動(主要為產品銷售和原材料采購)的重要地區之一,如拉丁美洲(特別是巴西。巴西按國家而言是全球最大的市場,集團在巴西有經營業務)、東歐、東南亞和非洲。新興市場的一些典型風險可能對集團的經營活動產生影響,包括:政治及監管不穩定、匯率波動大、經濟及財政狀況不穩、經濟立法修訂頻繁、通貨膨脹及利率水平相對較高、恐怖主義或戰爭、進出口貿易限制、商業文化差異、執行合同保護及知識產權保護能力的不確定性、外匯管控、政府價格調控、將資金匯出新興國家方面的限制、跨國競爭企業開展易貨交易并可能進入市場、行業大型競爭企業整合加速。這些地區的發展動態有可能對集團的業務產生巨大影響。新興市場經濟疲軟可能影響客戶從集團購買產品的能力、或者集團按照國際市場價格銷售產品的能力,以及集團從客戶收回貨款的表現,從而給集團的經營業績帶來明顯的負面影響。
由于集團在多個地區開展業務,分散了上述風險,并且降低了集團對特定經濟體的依賴。此外,西方發達國家的監管要求及客戶偏好的變化,可能會限制使用從新興國家采購的原材料,需要集團重新布局采購格局,在一段時間內可能對集團的盈利水平產生負面影響。
競爭中謀發展
作物保護市場競爭激烈。目前,全球植保行業市場主要由七大跨國企業把持,其中有五大原研型公司——即科迪華、拜耳、巴斯夫、先正達以及富美實合計占據了整體市場份額的60%,這些公司同時開發、生產、銷售專利及非專利產品。集團以保持并提高市場份額為目標,與原研產品相互競爭。
研發型公司擁有的資源使得他們在中短期能夠在銷售價格和利潤率上形成有力競爭,保護其市場份額。如果集團在與研發型公司的競爭中丟失市場份額或者無法獲得新的市場份額,可能影響集團的市場地位,對其財務業績產生負面影響。
不僅如此,集團在更加分散的非專利市場面臨來自其他非專利公司和小型研發公司的競爭。最近數年,非專利公司和小型研發公司的數量顯著增加,并明顯改變了作物保護行業的格局,雖然其中多數公司尚未發展出全球分銷網絡,僅在本土市場開展經營活動。這些公司在產品定價上較為激進,有時將利潤率控制在低于集團的水平,可能將對集團的銷售量和產品價格產生負面影響。生產和銷售類似非專利產品的公司數量、以及這些公司進入相關市場的時機,將對集團長期保持某一產品的銷售額及利潤率水平產生影響。
登記證的開發或獲批遭遇任何延緩、和/或市場滲透推遲、和/或以非專利原藥為主的競爭企業的發展(不論是通過擴大產品組合、授權其他生產企業使用登記證從而進入新的市場(包括中國和印度的生產企業)、轉變建立全球分銷網絡、或者增加分銷渠道的競爭等形式)、和/或以低廉的成本采購原材料的難度,均可能影響集團的銷售量及全球市場地位,并導致銷售價格下跌。
農業活動規??s小,天氣條件變化異常
農業活動規??赡苁鼙姸嗤獠恳蛩氐呢撁嬗绊?包括極端天氣條件、自然災害、大宗農產品價格顯著下滑、政府政策及農民的經濟條件等。而農業活動規??s減將導致集團產品的需求減少、銷售價格下滑、增加回款難度,從而可能對集團業績產生明顯的負面影響。極端天氣條件以及自然災害將影響集團的產品需求。集團認為如果惡劣天氣接連出現,缺乏良好的天氣條件作為緩沖,可能將持續產生負面影響。
環境、健康及安全立法、標準、法規及相關風險
集團經營的眾多方面(包括生產及銷售)受到政府嚴格監管,特別是產品、原料及副產品的儲存、加工、生產、運輸、使用和處置,其中涉及的部分物質屬于危險物料。集團活動涉及危險物料。危險物料存儲或處置不當可能造成人身傷害、并對外界環境產生負面影響。環境、健康及安全方面的監管要求包括土壤及地下水清理要求、以及集團可以排放的大氣、廢水和土壤污染物的數量和種類限制。
集團適用的監管要求在涉及不同產品和市場時各不相同,并呈現日益趨嚴的態勢。近年來,政府部門及環保組織不斷施壓,包括對可能產生環境污染的公司和產品進行調查和起訴、提出愈加嚴格的立法建議、以及發起集體訴訟。為遵守相關法律法規要求、保護自身免受法律訴訟,集團需要投入可觀的資金資源(包括可觀的長期運營成本及一次性投資)和人力資源,滿足強制性環保要求。有時候可能導致集團產品進入新市場的進程滯緩、或對集團的利潤率水平產生負面影響。不僅如此,與環境相關的許可證及監管要求日益趨嚴、出現重大變化或廢止、或無法獲得相關許可證,可能影響集團的生產設施投入運營,從而對集團的財務和經營業績產生重大負面影響。集團可能因違反環境、健康和安全法規,承擔嚴重的民事責任(包括集體訴訟)或刑事責任(包括高額罰款、和/或高額賠償、和/或環境監控及修復成本),而部分現行法律可能無論集團是出于疏忽或蓄意為之,要求集團承擔賠嚴格賠償責任。
雖然集團投入大量資源按照環保要求調整生產設施、并建設專門的環保設施,集團目前無法明確評估,如果未來環保要求出現重大提升或調整,當前及未來的投資項目及其成果是否滿足未來的監管要求。此外,集團無法明確預計為了滿足其運營所在相關國家的環境監管要求,未來可能產生的成本和投資規模,主要原因是集團無法預計潛在污染的規模和時間、需要采取的應對措施范圍、其他各方的職責分工以及第三方回收的數量。
不僅如此,集團可能面臨危險物料導致的人身傷害和財產損失訴訟,集團保險涵蓋了大部分訴訟損失。
與產品登記相關的立法、標準和法規變化
集團銷售的大部分物料和產品需要在開發、生產、進口、使用和銷售的各個階段進行登記,在各國受監管部門的嚴格監督。由于各國的登記要求各不相同并日益趨嚴,遵守這些監管要求需要集團投入可觀的時間和成本,并嚴格遵守各項產品具體的登記要求。違反監管要求可能會對集團的費用、成本結構、利潤率水平、以及集團產品進入相關市場產生嚴重的負面影響,甚至導致相關產品銷售停滯、召回已售產品、或法律訴訟。不僅如此,考慮到現有已登記產品受新的監管要求的影響(要求新增投資或導致現有登記證作廢)及/或集團可能因使用另一家公司的登記數據需向該公司提供補償,這些因素可能涉及可觀金額,導致集團成本顯著增加,并對集團的業績及聲譽產生負面影響。近年來,全行業都因世界各地多個產品登記證遭撤銷而蒙受打擊。這一現象在歐洲國家尤為明顯,在印度等其他國家也不容忽視。
集團相信,在集團擁有競爭優勢的市場,登記要求趨嚴可能將擴大集團的競爭優勢,因為競爭企業進入同一市場的難度增加;而在集團市場份額較小的國家,登記要求趨嚴可能導致集團產品滲透市場更加困難。
產品賠償責任
產品及生產商賠償責任是集團面臨的風險因素之一。無論可能性大小或實際結果如何,產品責任訴訟可能給集團造成可觀成本并導致集團聲譽嚴重受損,從而影響集團盈利。集團購買了第三方責任險及產品缺陷責任險。然而,保險額度是否充足具有不確定性。如果集團在訴訟中敗訴、或保險不足以涵蓋賠償金額或在具體情況下不適用,未來發生的任何產品責任訴訟或系列訴訟可能嚴重影響集團的經營和業績。不僅如此,雖然目前集團在更新保單方面尚未遭遇任何問題,但在未來按照集團可接受的條款更新第三方責任險和產品缺陷責任險時存在出現問題的可能性。
成功實現市場滲透及產品差異化
集團成功開發差異化產品并獲得登記證的水平影響著集團的增長及利潤率水平,使集團能夠搶奪競爭企業的市場份額。
一般而言,將非專利產品率先引入市場可以讓集團在其他競爭企業進入同一市場之后繼續保持優勢。因此,某一具體產品對集團銷售額和利潤率的貢獻水平受集團在競爭對手引入類似產品之前率先將產品引入市場的能力影響。
如果新產品無法滿足具體市場的登記要求或耗費較長時間獲得登記證,集團未來向該市場成功引入新產品的能力將受到影響,因為搶先競爭對手率先進入市場對于成功滲透市場至關重要。不僅如此,成功實現市場滲透需要差異化的產品,以便契合各市場不斷變化的需求。因此,如果集團無法成功開發新產品并獲得所需的監管批準,以此調整產品組合,則其未來進一步滲透市場并保持現有市場份額的能力將受到影響。如果集團無法成功向既定市場引入新的產品并實現集團目標(考慮到集團在產品開發和登記投入的可觀資源和時間),該產品未來在相關市場的銷售額、集團業績及利潤率水平可能將受到影響。
集團及第三方知識產權
集團開發非專利產品的水平一部分取決于集團對抗研發型企業或其他第三方專利的能力,或在不侵犯知識產權的情況下開發產品的能力,避免集團產生可觀的法律及其他成本。研發型企業會不惜余力地保護自身產品,在原有專利即將或已經到期時,通過對存在細微差別的產品版本申請專利,延遲非專利競爭產品進入市場的時間。研發型企業亦可能改變產品品牌和營銷方式。此類行動可能增加集團的成本及潛在風險,損害甚至阻礙集團將新產品引入市場。
此外,集團可能因產品或生產工藝侵犯第三方知識產權,面臨法律訴訟的風險。此類訴訟可能涉及時間、成本、實質性損失及管理資源,導致集團的品牌及銷售受損,對經營業績產生負面影響。根據集團的了解,此類訴訟的歷史案例涉及金額較低。
不僅如此,雖然集團通過專利、商標和其他的知識產權保護方式保護自身品牌和商業機密,但這些保護措施不足以充分保護集團的知識產權。任何非法或未經授權使用集團的知識產權將對集團的知識資產和商譽產生負面影響。此外,集團可能需要通過法律行為對知識產權進行保護,其間將產生財務成本和資金投入。
原材料投入、價格和銷售成本波動
原材料成本占集團銷售成本很大比重。因此,原材料成本大幅上升或下降將影響營業成本,一般在成本出現波動后產生數月影響。集團大部分原材料為石油的數級衍生物,因此石油價格大幅漲跌可能影響部分原材料的成本。
為降低原材料價格波動帶來的風險敞口,集團一般盡可能就重要原材料簽訂長期采購合同。同時,集團盡可能通過調整銷售價格傳導原材料成本的變化。
截至財務報表批準日,集團未就石油及其他原材料的成本上漲開展任何對沖交易。
轉基因種子行業近期發展發生的風險
如果農作物轉基因種子市場進一步出現重大發展(包括因為一些目前禁用轉基因種子的國家的監管政策發生變化)、和/或轉基因種子或草甘膦的銷售顯著增長、和/或針對未來擁有廣泛需求的作物開發新的作物保護產品(替代傳統產品),將對作物保護產品的需求產生影響。因此,集團需要調整產品組合適應新的需求架構。如果集團沒有成功相應地調整產品架構,可能將導致產品需求下降、銷售價格下滑,并對集團業績和市場份額產生必然的影響。
然而,由于集團擁有草甘膦銷售,縮小了集團的風險敞口(雖然僅是從產品差價而言)。
此外,防治病蟲草害的天然和/或生物物質是公司產品的潛在替代品,但截至報告發布之日,此類藥品效果仍然有限,而且商業化用量也相對較小。
運營風險
集團運營(包括生產活動)很大程度上依賴于運用前沿的電腦系統。集團一直對電腦系統的升級維護持續進行投資。如果電腦系統突然出現故障或者整合新的電腦系統,均可能將產生高昂的成本,并對集團運營產生負面影響,直到系統修復或整合完成。此外,有可能發生在合理時間范圍內無法修復的嚴重故障,亦可能影響集團運營及其業績。目前,集團購買了財產和利潤損失險。
數據保護與網絡
集團在開展經營活動時可能面臨與其信息技術系統穩定性、數據保護和網絡相關的風險和威脅,這些風險和威脅可能以多種不同形式出現(例如拒絕服務、誤導員工、故障、加密或數據擦除以及其他通過電子郵件或惡意軟件操控的網絡攻擊)。遭遇基于網絡的此類攻擊時,集團可能因此遭受物質和費用損失,甚至導致設施設備暫停,正常運作被破壞。為了最大限度地降低上述風險,集團也投入資源加強自身技術力量,并恰當保護自身系統。
原材料供應和/或航運及港口服務中斷
集團生產所需的原材料或其它物料短缺可能將阻礙集團的產品供應或導致生產成本大幅上升。不僅如此,集團將原材料進口到世界各地生產設施,再將產品出口到全球各地的子公司進行制劑生產和/或銷售。如果集團的固有供應商出現原材料供應中斷,在與其他供應商簽訂合同之前,集團運營可能將受到負面影響。如果集團的任意一家供應商出現原材料供應長期短缺,比如因為相關港口的運營中斷、和/或工人罷工、和/或基礎設施故障,而集團無法按照類似的條款以及產品登記要求找到另外一家替代供應商,集團業績可能將受到負面影響,原材料采購總體受到嚴重影響或無法按照合理價格采購原材料,致使集團產品供應水平和/或按時交貨的能力受到限制。這些因素可能對集團的財務和運營業績產生負面影響。為了降低該風險,集團不定期調整產品庫存水平,有時則利用空運。
并購失敗,以及收購實體整合時的困難
集團戰略之一是通過經過精心設計、分析的合并、收購、投資及合作,擴大產品組合、加深在部分區域市場的滲透,從而實現增長。
通過并購實現增長需要集團消化吸收收購來的運營實體,將其有效地并入集團架構,并且包括實現一定的預期目標、盈利水平、市場條件及競爭優勢。
如果沒有成功實施上述工作和/或實現預期目標,可能導致預期的新增價值無法實現、客戶流失、面臨突發債務、合并或收購包含的無形資產貶值、以及專業和技術人才流失。
有限廠房,集中生產
集團大部分的生產運營活動集中在少數生產地點。自然災害、敵對環境、勞動糾紛、重大運營故障或任何其他重大損壞可能導致集團需要對生產運營或任何其他活動進行搬遷,其間涉及的難度、時間和投資可能嚴重影響集團運營。
國際稅務
集團的大部分銷售是通過世界各地的子公司開展,遍布全球市場,這些子公司按照各自所在地的現行稅法進行評估??赡軐瘓F的有效稅率產生重大影響的因素包括:各國子公司所在國家對于本國公司收益中應計入本國繳稅范圍的利潤分類或歸屬的規定存在差異、子公司特性發生變化(包括控制和管理地點)、適用不同稅率的各個地區對集團利潤的貢獻比重發生變化、法定稅率發生變化和其他立法變化、集團遞延稅項資產或負債評估發生變化、集團納稅地點發生變化、集團組織架構可能發生變化。
稅收法規及法規執行方面的變化,包括關于稅基侵蝕和利潤轉移的法規實施,可能導致集團的適用稅率顯著上升,從而對集團的財務報表、業績和現金流產生重大負面影響。
集團未在財務報表中就上述可能存在的國際納稅風險計提大額準備。
集團負債風險
集團利用權益和對外債務(主要為安道麥農業解決方案有限公司發行的公司債券和銀行貸款)為經營活動提供資金。集團支付債務利息和營運費用的主要資金來源是集團各子公司經營活動產生的利潤。集團子公司向集團分配利潤面臨的限制性要求或利潤分配的適用稅率可能影響集團為維持自身經營和支付債務利息融資的能力。
此外,根據集團簽署的財務協議,集團需要履行《財務約定事項》。如果因為外部原因或集團沒有實現預計目標導致集團沒有兌現約定事項,而出資方拒絕根據集團實力延長或更新《財務約定事項》,出資方可能將要求集團立即償付全部或部分債務。
客戶信用風險
根據各個市場的慣常做法,集團通常以賒銷的形式向客戶銷售產品。其中一部分賒賬受保險保護,而剩余部分則存在風險,特別是在相關市場經濟放緩時。但是,由于集團賒賬分散在不同市場的眾多客戶,從而減輕了該風險。此外,部分地區(特別是在南美)的賬期高于一般水平(與歐洲客戶的賬期相比);有時,受當地農作季節或當地國家經濟下滑的影響,集團可能在收取貨款時遇到阻礙,有時回款期可延至數年。
總體而言,上述問題更多發生在發展中國家,集團對于客戶的了解程度較低,質押資產價值可能在實際支付時翻倍,針對客戶的保單還有可能受到限制。任何客戶出現信用違約均可能對集團現金流和財務業績產生負面影響。
集團營運資金和現金流需求
與作物保護行業的其他公司類似,集團的日常經營需要大量現金流和營運資金的支持。就集團發展而言,考慮到集團的主要增長地區、廣泛的產品組合以及生產設施投資,集團融資和投資需求顯著。集團在不斷改善營運資金的現狀和管理。然而,雖然目前集團兌現了全部財務約定事項,但如果經營業績出現明顯下滑,可能導致集團未來無法履行約定事項、滿足資金需求。而集團實現自身目標和增長計劃以及兌現財務義務的能力均可能受到損害。
流行性疾病疫情爆發
流行性疾病疫情或其他負面公共衛生事件在公司主要生產活動地區或原材料供應地區爆發,可能對公司經營產生重大負面影響,公司有可能因此出現原材料及中間體采購困難,因政府要求生產設施減產,以及物流及供應渠道受限等問題。此外,公司銷售可能受到產品需求暫時下跌的影響,公司產品銷售及分銷活動暫時性中斷。

安道麥A(000553)主營業務收入(億元)
安道麥A(000553)主營業務收入
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